1．事件 海格通信7 月24 日晚发布半年度业绩快报，上半年实现营业收入4.82 亿、营业利润0.91 亿、利润总额1.03 亿、属于上市公司股东的净利润1.00 亿元，分别比上年同期增长7.79%、15.94%、6.81%、12.19%。 上半年业绩基本符合此前预期，同比增速稳步回升。 因 2011 年度国家规划布局内重点软件企业认定工作尚未开始， 2011～2012 年上半年母公司所得税税率暂按15%计。若所得税率按10% 计算，报告期归属于上市公司股东的净利润同比增长则为15.03%；海格通信2002 年～2010 年连续9 年被认定为国家规划布局内重点软件企业。 2．我们的分析与判断  1）上半年业绩同比增速单季较11 年同期明显好转 公司经营的季节性较明显，但同比数据仍能反映公司经营趋势-- 2012 年上半年，公司收入、营业利润、归属母公司股东净利润增速较2011 年同期均明显好转，反映十二五期间军队信息化装备的投资和公司2011 年军品订单超过30％的增长在经营业绩上开始逐步体现
    2）上半年主营各项业务发展顺利，下半年业绩同比增速有望继续回升 --应急通信短波接入网（军用电
    台业务）：海格通信作为技术总成单位，2012 年2 月14 日完成项目（试验）鉴定，后续有望开始加速列装。在我们此前深度报告《海格通信(002465)_深度研究：受益十二五军队信息化跃升，军工通信四大业务接力成长》中，根据规划，十二五期间完成应急通信短波接入网建设，预计需要投资30 亿元投资短波/超短波无线电台。 在7 月20 日，《国务院关于印发"十二五"国家战略性新兴产业发展规划的通知》中也再次提出"……强化网络信息安全和应急通信能力建设。" -- 数字集群业务（军民用，军用为主）：在2011 年收购深圳天立通公司后，公司在军用数字集群样机研发方面和部分兵种招标方面进展顺利，2012 年上半年已完成样机定型，预期下半年可能开始启动小批量列装。同时，公司专网射频芯片研发6 月份也获国家863 计划立项，从"芯片－对讲机终端－基站/交换机"全产业链打造数字集群业务 --北斗导航（军民用）：民用方面，继2011 年承建广州上万辆公务车监控项目后，2012 年上半年海格通信在"中山北斗应用示范城（8 万台）"等珠三角北斗示范项目（"123 工程"）中继续获得突破；同时，公司1 季度当选广东省北斗卫星导航产业联盟执行主席单位，5 月份成功举办"第三届北斗导航学术年会"，也有望树立北斗导航"芯片－终端－系统"的北斗产业链领导品牌的形象。军用方面，北斗终端批量列装招标也已陆续启动，有望成为公司2012 年军品业务的重要增长点之一。 3．投资建议 基于公司军工通信业务已顺利完成全面布局，逐步形成完整的"军事信息化体系解决方案" 的提供能力，目前估值水平对应的长期投资价值凸现，维持此前盈利预测和"推荐"的投资评级。 预计2012~2013 年收入分别为13.14 亿、18.29 亿元，同比增速分别为31.46%、39.24%； 归属母公司股东净利润分别为3.37 亿、4.54 亿，同比增速分别为44.48%、34.76%，对应2012~2013 年EPS 分别为1.01、1.37 元，当前股价对应2012～2013 年EPS 分别为23 倍、17 倍。