投资要点
    近期我们对隆平高科稻种和玉米种子业务进行了跟踪梳理，综合分析，我们认为在行业去库存周期中，公司经营的稳健性好于预期，目前来看，公司是2012 年业绩增长确定性最高的种业上市公司。
    我们预计，隆平高科的稻种业务经营好于市场预期，主要表现在以下方面：
    除 Y 两优1 号外，其余优势品种如两优1128、C 两优6 号、准两优6 号和深两优5814 推广好于预期。2011/2012 推广季，预计Y 两优1 号推广面积达到700 万亩，同时，其余四个优势品种推广面积均超过100 万亩，尤其是深两优5814，预计2011/2012 年推广面积达到200 万亩，有望带动子公司亚华种业2012 年业绩实现超预期增长。
    预计两优 1128、C 两优6 号、准两优6 号和深两优5814 仍有较大增长空间。2011/2012 推广季公司五大主力稻种推广面积将近1200 万亩，销售量占公司稻种业务约30%，我们预计随着Y 两优1号逐步进入推广高峰期，面积难有大幅增长，但其余四个品种我们预计累计推广面积有望超过1000万亩，较2011/2012 推广季至少有翻倍空间，因此公司未来2 年稻种业务增长拥有稳定的动力来源。
    公司稻种库存好于行业平均水平，尤其优势品种库存水平较低，表明公司优势品种需求良好，较低的库存水平利于下一推广季价格保持稳定。在较低的库存水平下，公司2012 年落实稻种制种面积较去年略有增长，同时优势品种占比进一步提升，2012/2013 推广季公司稻种业务或将享受市场占有率和毛利率提升（品种结构优化）的双重利好。
    今年全行业制种面积有所减少，制种基地供需状况改善，预计2012 年公司制种成本涨幅低于2011年，涨幅在10%以内。