永高股份是产销规模国内第二的塑料管道企业，PVC-U 水管收入占比64%，PE 管和PPR 管分别为8%和19%。销售地区以华东为主，占比62%，华南14%，出口10%。公司是华东最大PVC 管材企业，品牌影响力大。
    塑料管道下游主要为房地产配套及家装和市政供排水管网。一方面消费升级替换金属水管，另一方面，城镇化带来的城市管网建设带来塑料管道长期需求增长。塑料加工工业协会预计十二五塑料管道市占率超50%。
    公司上半年受限产能，销量略有增长。明年将有 8.5 万吨投产（目前20万），14 年后总产能达34 万吨。未来还将通过自建或并购扩大产能。中国联塑产能扩张09-11 年复合增速40%。华东经济和社会发展水平与华南相当，塑料管材市场需求也应与华南相当。公司及华东较大的塑料管材企业收入和产能远小于中国联塑华南区，因华东市场集中度低。公司投产后通过渠道下沉，预计能顺利消化产获得业绩增长。天津、重庆等新进入城市公司已开始培育经销商和品牌形象，预计2-3 年后品牌成熟贡献业绩。
    上半年原材料 PVC 降价16%，公司毛利率大幅提高，业绩增速25%-35%，上半年母公司仍按25%计算，母公司贡献业绩85%以上。公司已在高新技术资格复审，若复审通过税率将从25%降到15%，增速更高。
    公司存货有 1-2 个月左右，我们预计公司今年高毛利可以保持，2012-2013年EPS 为1.14 元，1.38 元。目前估值13.5 倍远低于同类公司海螺型材，明年产能投放后成长性可期。给与增持评级，目标价20 元。