投资要点： 
    投资评级与估值：短期内受行业内销竞争加剧盈利水平增速放缓，我们持续看好公司在综合竞争力加强之下的盈利能力改善趋势的维持，维持“买入”。由于中报低于预期，我们下调12-13年摊薄后EPS盈利预测从1.44元和2.02元至1.34元和1.76元，目前股价(9.53元)对应PE分别为7.1和5.4倍，由于市场预期混乱，我们预计公司股价短期内仍有一定的压力，但考虑到估值较家电板块平均水平相比仍偏低，且近期调整较多，维持“买入”。
    中报业绩低于预期，二季度收入增速提升但利润增速放缓：公司2012年上半年实现总营收100.65亿元，同比增长2.7%，（归属于上市公司股东的）净利润为5.75亿元，同比增长11.03%，实现摊薄后EPS 0.44元，低于我们的预期（0.48元）。每股经营活动产生的现金流量净额1.61元，同比增长64.8%。其中二季度单季实现营业收入50.1亿元，同比增长4.24%，增速较一季度提升3%，（归属于上市公司股东的）净利润为2.58亿元，同比增长1.23%，较一季度的20.5%大幅放缓。 
    内销价格竞争增量不增收，出口业务维持强劲。得益于海外销售渠道的拓展以及订单逐渐稳定，公司出口业务增长较快，上半年实现收入增长42.5%，考虑到产品结构优化及自主品牌提升的原因，我们预计出口产品均价有所提升，导致销售额增速快过销量增速。 而内销市场受到宏观环境影响以行业主要竞争对手对销量规模的追求，行业内价格竞争激烈，导致上半年内销收入下降7.1%。从单季度来看，二季度行业需求略有改善，但行业性竞争加剧导致价格竞争较为激烈，尽管公司并没有主动参与价格竞争，二季度销量个位数的增长仍低于均价下滑，导致内销负增长。