事件：
    锦富新材周四晚公告已于 7 月18 日完成限制性股票授予，此外，还公告了收购吴江泰美20％股权和终止蓝思科技超募资金项目等事项，我们点评如下。
    评论：
    1、股权激励授予日价格合适，摊销成本较低。与我们预期一致，公司在6 月28日股东大会之后一个月内完成了授予，授予日股价较为适中，494 万股按授予日当年及之后三年解锁（40％、30％、30％）测算的激励成本约为1210 万，12-15年分别摊销393、545、212 以及61 万，今年摊销成本对应EPS 不到2 分钱，对业绩影响较小。前期市场对股权授予成本的担心对股价起到了压制作用。我们认为，由于公司当前估值偏低且业绩确定，公司完成授予后将迎来上涨动能。
    2、吴江股权收购及终止超募项目显现统筹及应变能力。吴江泰美主要为LG 配套导光板业务，公司收购20％股权后将100％控股，同时由于蓝思科技此前收购另一家导光板公司新硕特100％股权，公司在导光板业务布局已较为完善，为避免重复投资停止了蓝思的导光板项目。而对于硬化膜项目，由于国内厂商PET硬化膜扩产降价带来较大竞争压力，公司在未投入前及时终止，体现应变能力。
    由于蓝思项目均只完成基建损失较小，建成厂房和超募资金将有助于公司选择更好的投资方向，公司今年苏州新厂的投产也保证了产能无虞。
    3、二季业绩有望达到预测上限。尽管终端需求相对疲软，但二季背光行业景气仍维持向上趋势。40-42 寸TV 面板供应仍偏紧价格在持续上扬，而国内节能补贴拉动效应也开始发酵，此外，五六月NB 背光需求也在上扬；而另一方面，苹果平板二季度显著增长，且六月Macbook 也迎来一波备货，我们一直跟踪的台湾瑞仪六月营收环比增长11％，二季环比增长20％超越市场预期；实际上，台湾背光模组厂如中光电及膜片厂华宏二季营收也实现了10%左右环比增长。公司前期预告上半年业绩同比增长23-33%，对应EPS 为0.32-0.35 元，二季环比增长约0-15％。我们认为公司业绩弹性应与瑞仪接近，上半年同比应超过30％达预测上限，对应EPS 应在0.34-0.35 元。
    4、下半年智能终端业务值得期待。公司奉行一大一小战略，大尺寸电视机之外，增长更明确、毛利率更高的中小尺寸平板和手机业务将是下半年重点拓展方向。
    除了苹果业务将受益iPhone5/iPad Mini 等新品放量外，公司有望凭借原有大客户优势，切入三星手机胶带供应体系，另外国产智能机崛起也吸引了公司关注，锦富有能力提供胶带、触摸导电膜、石墨等一系列整体方案，未来手机客户对锦富的业绩贡献可以期待。最后，若明年苹果发布智能电视，锦富也有望通过夏普背光模组厂参与，未来锦富下游将由电视全面拓展到各智能终端领域。
    5、投资建议。锦富当前估值在苹果产业链中最低，考虑下半年旺季及新品驱动，今年苏州新厂产能释放带来持续动能，苹果新品及夏普合作对公司未来成长性的提升，扣除激励费用后，我们仍维持前期12/13/14 年0.72/1.0/1.3 元的盈利预测，对应当前股价PE 为22/16/12 倍，鉴于当前电子优质成长股动态市盈率已达到30-35 倍，我们前期目标价18 元向上还有较大空间，维持“强烈推荐-A”评级。
    6、风险因素。行业景气大幅下滑，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。