1.事件 
    宋城股份发布半年度业绩预告，上半年归属于上市公司股东的净利润12524万元-13046万元，比上年同期增长20%-25%。 
    2.我们的分析与判断 
    （1）中期业绩增长20%-25%，基本符合预期。 公司中期业绩增长20%-25%左右，基本符合预期，政府补贴收入增加是业绩增长的主要来源。上半年宋城景区、杭州乐园收入基本平稳，由于动漫馆项目停业施工，收入同比减少1272万元，导致营业收入放缓。
    同时，由于丽江、三亚项目陆续动工，演员储备增加以及新增固定资产折旧增加等因素影响，成本费用出现一定程度上涨。 公司上半年收到4200万补助，其中中央补助文化产业资金1000万以及泰安项目一次性补助资金3200万元，非经常损益贡献税后净利润约3150万元，公司去年同期收到补助约1800万元。   
    （2）动漫馆正式开业，异地项目稳步推进中   
    经过半年的准备，动漫馆已经于7月8号正式开业，《吴越千古情》6月初经过修改完善，改版后的节目近期已经开始正式对外做营销活动，我们看好该节目的市场前景，同时在旅游旺季期间，公司也将在吴越剧场加演宋城千古情节目，以满足市场需求。另外，随着旅游旺季来临，我们看好宋城景区扩建后增加的商业配套对景区游客人均消费的提升作用。异地扩张方面公司计划每年推出2-3台节目，其中三亚、丽江项目是公司计划最先开业的异地扩张项目，目前正处于施工建设中，预计将于今年春节前后正式投入运营。 
    （3）2012年业绩有望继续保持30%以上增长 
    假设12年宋城景区客流将恢复至10%左右的增长；宋城景区人均消费水平提升8%；杭州乐园景区客流增长保持10%；吴越节目与动漫馆保持盈亏平衡；我们测算公司12年EPS为0.55元，仍能保持30%以上的增长。 
    3、投资建议 
    预计公司2012-2014年营业收入分别为6.96/8.70/10.88亿元，增速38%/25%/25%；净利润为3.05/3.76/4.49亿元，增速37%/23%/19%；，每股收益分别为0.55、0.68、0.81元，当前股价对应2012年PE为27X。短期来看，旅游旺季到来，我们看好今年杭州本地新开项目的表现，长期来看，我们看好公司“旅游+演艺”商业模式的异地扩张前景，维持“推荐”评级。