中报业绩同比增17.19%，低于市场预期
    公司上半年营收1.196 亿，同比增长65.64%；归属母公司净利润2540 万元，同比增长17.19%，摊薄每股EPS 为0.0794 元，业绩增长低于市场预期。其中：公司第二季度营收6455 万元，归属母公司净利润1616 万元。
    第一、第二季度每股EPS 分别为0.0288/0.0505 元。
    下游疲弱拉低公司营收增速
    公司已投产的17 个项目中，水泥/玻璃行业分别为10 个、7 个，对应装机规模为80MW、72MW。由于水泥行业装机规模占比过半，且去年同期景气程度高，而今年水泥行业整体疲弱，部分企业因此延长停产检修时间，致使公司收入的增长（65.64%）低于加权平均装机规模的增长（83%）。
    费用增长导致公司利润增速较低
    公司投资的各项目中，银行贷款占比平均为60%左右，且贷款利率较高，都较基础利率有所上浮。因此在规模增长较快的同时，财务费用增加明显。管理费用方面，上市导致一定程度增长。此外，规模扩大也导致折旧的增加。
    因此，公司上半年净利润的增长仅17.19%，远低于营收增速。
    看好公司在工业余热领域的发展
    公司目前在建项目有3 个，装机容量总计16.5MW；拟建项目9 个，装机容量总计74.5MW，都将在近三年内投产，全部建成后总装机容量将达到243MW。此外，公司在冶金、钢铁和化工等行业的余热发电已有技术储备，并已开始项目的接洽。上市后，公司资金方面获得优势，将加快新项目的拓展。《“十二五”节能环保产业发展规划》提出，余热余压利是产业重点发展领域之一；以EMC 为主要模式的节能服务业获得政策支持，年均增速保持30%，要求到2015 年，形成20 个年产值在10 亿元以上的专业化合同能源管理公司。强烈看好公司在工业余热领域的未来发展。
    盈利预测
    考虑到公司所处行业发展空间广阔、目前营收规模较小，上市后资金优势将加快产能的扩张，公司未来三年仍将保持高速增长。预计公司2012-2014年EPS 为0.24/0.37/0.46 元。参考目前环保行业的估值水平，给予公司35-40倍的PE，公司的合理价格在8.4-9.6 元，首次给予“买入”评级。