6月18日创业板新股天壕节能将进行申购。天壕节能的申购价格定为8.18元/股，申购市盈率为51.13倍，预计网上中签率将在0.85%左右。
    公司采取合同能源管理的形式，为工业企业提供包括投资、设计、建设、运营管理等全流程的工业余热发电服务，并与工业企业分享余热发电收益，是国内EMC模式余热发电领域市场占有率最大，跨行业能力最强的公司之一。目前公司客户主要集中于水泥、玻璃行业，钢铁、化工、冶金余热发电业务处于拓展进程。
    近年来，天壕节能旗下的以合同能源管理模式（EMC）运营的余热电站数量迅速增长，从2009年的5个增长到2011年的17个，总装机容量达到152MW。EMC业务毛利率较高,公司近年该业务毛利率近60%；2009-2011年公司营业收入与净利润复合增速分别为93%、116%。
    预计公司2012-2014年每股收益分别为0.29元、0.40元、0.52元，对应8.18元的申购价，12年、13年、14年的市盈率分别为28.21倍、20.45倍、15.73倍。
    参考环保工程行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2012年动态市盈率为28-33倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间8.12-9.57元，公司确定申购价为8.18元，则预计首日涨幅为-0.73%-16.99%。
    根据我国《工业节能“十二五”规划》，截至2015年底水泥窑纯低温余热发电比例需从2010年底的55%提高至65%以上；大中型钢铁企业、玻璃窑纯低温余热利用率分别达到50%、30%以上。预计这三大行业内尚待开发投建的余热发电装机容量合计高达1200万KW，市场发展空间广阔。天壕节能综合实力强劲，其EMC模式核心技术均是自主研发，盈利能力明显高于其他模式。公司签订20年的合同年限分享期，合作企业的可持续盈利能力和合约履行信用显得尤为重要，因此下游企业的经营波动是公司面临的主要风险之一。整体而言，公司质地良好，毛利率水平突出，预期成长性较高，且绝对股价低，但发行定价略高，所以建议能适当承受风险的投资者参与申购。本轮申购周期中19日的兆日科技基本面也较好，具有一定题材性，建议投资者也可适当关注。
    从5月底新股发行改革实施全流通后几批新股的上市首日表现来看，这些新股涨跌互现，且表现分化明显。IPO新政实施后，机构网下配售股份可自由选择抛售时点，这令曾经在上市首日无论质地好坏，都要“野蛮”上涨的新股开始有所忌惮，而质地好、定价低的新股上市后走好的可能性更大。由于目前新股上市表现分化较大，因此投资者仍需注意风险，而且证监会公布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》已经开始实行，意图控制发行价和抑制新股炒作，加上目前二级市场系统性风险犹在，所以我们建议投资者依然要谨慎对待新股，申购时要选择基本面有亮点，业绩有支撑，且发行定价合理的公司。对于天壕节能，我们建议能适当承受风险的投资者参与申购。