投资要点 
    定位办公用品集成供应商，低集中度市场大有可为 
    国内文具市场空间大、集中度低。目前国内文具市场份额约1500亿元，领先企业市场占有率不足百分之一。 
    公司定位办公用品集成供应商，我们认为这一定位更易实现规模化扩张： 1、国内文具市场中，办公文具占比逾70%；2、办公用品市场对品牌、品质、品类及综合服务的要求较高，渠道进入难度较大，存在一定壁垒。同时，办公文具市场具备单笔消费额较高、消费区域相对集中的特点，是产生大型企业的更优质土壤；3、集成供应模式提升产业价值链占比，渐成发展趋势。 
    多层次布局，树立领先优势 
    国内办公用文具市场中，经销商渠道模式是目前主要销售模式，一站式集成供应模式是潜在的发展趋势。针对国内办公文具市场现状及趋势，公司均已展开布局，并在办公用品市场中已具备一定领先优势： 
    布局当下，一、二线城市是主战场。公司通过在一、二线城市发展直供店、三、四线城市发展专销模式，已基本完成国内渠道的跑马圈地。预计公司将重点提升直供店中齐心文具占比、增加直供店数量，着力提升渠道粘性。
    布局未来，集成供应模式初见成效。从近期的销售数据来看，公司集成供应模式初见成效。但考虑到国内零售市场固有格局难以一下打破，我们认为向集成供应模式转型应是渐进过程。公司布局未来的意义更多在于，在品牌建设、产类宽度、综合服务能力等方面树立先发优势。