●2012年扭亏无 望。受行业影响，钢铁企业2季度业绩普遍低于1季度或与1 季度相当。公司也未能扭转这一趋势，2 季度仍将出现较大幅度亏损。目前来看，如果下半年行业供求不发生重大变化，公司2012 年将扭亏无望。  ● 不排除安赛乐米塔尔减持部分股票的可能。华菱集团给予安塞乐米塔尔出售股权期权的行权期，基本与汽车板合资公司的增资周期重合。不排除安塞乐-米塔尔行权出售部分股票，同时将现金投入汽车板合资公司。  ● 汽车板项目的进程将加快。首先，汽车板公司的建设进度是安塞乐- 米塔尔的重要行权条件，将会促进其对汽车板技术的转让；其次，注资后，汽车板公司的资产负债率将从67%下降到50%左右，资产负债率优化后，将解决汽车板公司的融资障碍。但是汽车板公司要到2014 年后才会体现业绩。  ● 风险提示：下游需求的波动造成行业盈利大幅波动。  ● 估值及投资评级。我们预计公司2012/2013 年每股收益分别为-0.74/0.02 元。目标价3 元，相对于2012 年大幅亏损后的净资产（预测为3.57 元）0.84 倍PB，"增持"评级。