寿险保费收入增速微幅改善。公司（太平洋保险，02601 HK）2012 年首六月寿险保费收入同比上升1.1%，增幅微幅改善。
    财险保费收入增幅微幅改善。公司2012 年首六月财险保费收入同比增长9.3%，增幅微幅改善。
    降息对寿险股影响中性。降息对寿险股的正面作用有：1) 减息增加了寿险产品的吸引力; 2）减息对债券净现值可能有正面影响。降息对寿险股的负面作用有：1)未来与利息收入相关的收益将下降； 2）当资产与负债久期不匹配时，若资产久期低于负债久期，降息对资产负债表可能有一些负面影响。综合而言，我们认为降息对寿险股影响中性。
    估值吸引。在仅为6 倍的新业务价值倍数的基础上，2012 年公司每股估值为27.7 港元。公司目前股价相当于不到5 倍的新业务价值倍数（假设其他业务估值为1 倍12 年市净率）。我们认为从长期视角而言，公司估值吸引。维持“收集”评级，6-18 月目标价31.7 港元。