事    项 
    7月12 日，国机汽车发布中期业绩快报， 2012 年上半年国机汽车收入增长9%，归母净利润同比（追溯调整后）增长 15%，EPS每股0.35 元。 
主要观点 
    国机汽车是全面受益于进口车消费调增长的专业化汽车销售服务公司，区别于传统的汽车经销商，国机汽车是一家为国外龙头汽车公司（大众、通用、福特、路虎等）在中国进行进口车销售提供专业服务和战略咨询支持的龙头公司，毛利率稳定，我们强烈看好二次购车环境下消费升级趋势下的进口车行业增长，预计 2012年及未来三年内复合增速 20%以上。
    1、国机汽车上半年收入增长 9%，远超汽车行业 3%的销量增长，主要受益于进口车行业的增长，但我们结合终端调研发现，进口车经销商的库存量超过历史最高水平，未来将经历一个去库存阶段，进口车行业增长或有短暂增速下滑，但不改长期高增长趋势。
    2、公司营业利润在上半年出现 7%的负增长，主要原因来自于人民币贬值和财务费用增加，预计下半年将有明显好转。下半年主要进口车公司将会调整进口节奏，减少库存，并且公司通过调整结算货币在不断减少人民币贬值的影响，预计这部分费用将出来明显下降。