我们预计上半年亏损6.53亿元
    继1季度亏损4.68亿元之后，我们预计马钢2季度将继续亏损，使得上半年总亏损额达到6.53亿元，合每股亏损0.08元。虽然其他钢企的平均售价得以保持不变或实现小幅提升，但马钢为竭力维持市场份额，其2季度热轧和冷轧平均售价双双较1季度下降2%。因此2季度的利润率和盈利能力恐面临压力。
    我们认为目前股价已经反映了负面因素
    公司股价自2月以来已下跌超过20%，目前股价对应0.62倍市净率，接近历史最低水平0.56倍，我们认为当前股价已经基本反映了负面因素，进一步下行风险有限，然而在没有利好因素刺激的情况下，我们预计公司股价将以震荡为主。
    瑞银预测与市场一致预期
    为反映上半年业绩令人失望及我们预计下半年业绩仅将温和复苏，我们将2012年税后净利润预测进一步下调24%至2.27亿元（每股收益人民币0.03元），将2013年税后净利润预测上调12%至6.22亿元（每股收益人民币0.08元）。我们的2012/13盈利预测与市场一致预期比分别差异-28%/13%。
    估值：下调目标价至人民币2.4元，维持“中性”评级
    我们在马钢A历史平均市净率1.3倍的基础上给与45%的折扣得到0.7倍的目标市净率，以反映马钢预测ROE比历史ROE低76.6%。基于2012年每股净资产3.53元得到人民币2.4元的目标价，维持“中性”评级。