废弃电器电子产品处理基金下半年开征
    根据财政部网站，《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》将于2012年7月1日起执行。我们认为处理基金的出台将明确生产者责任，建立废弃电器电子产品处理长效机制，同时有望打破地域限制，有利于废弃电器电子产品回收拆解行业以及龙头公司的长远发展。
    拆解企业补贴额大幅提高，但全链条补贴额下降明显
    虽然静态来看拆解企业获得的补贴额显著增加，但实际上从整个产业链角度来看，处理基金对于“消费者—回收企业—拆解企业”全链条的补贴力度相比以旧换新的补贴力度下降明显。受此影响，我们认为公司难以全额获得拆解补贴，而且短期内废弃电器电子产品回收量也难以恢复到以旧换新时期的水平。我们认为短期内市场可能高估了处理基金对于公司的正面影响。
    金属价格下跌影响公司盈利能力
    虽然今年年初金属价格有所反弹，但自2月份以来，由于欧债危机的持续发酵以及全球经济的放缓忧虑，金属价格出现明显下跌。我们认为，公司主要产品包括钴、镍、铜等金属价格的下跌，将对其盈利能力产生影响。
    估值：股价已充分反映处理基金利好，评级下调至“中性”
    我们将公司2012-2014年EPS由0.37/0.54/0.61元（增发摊薄后为0.31/0.45/0.51元）下调为0.29/0.37/0.48元，在WACC为8.6%（原为9.3%）的假设下，根据VCAM模型上调目标价至15.5元（原为14.55元），下调评级至“中性”。