5 月单月房地产销售面积增长16.7%，销售金额下滑2.6%：公司地产业务5 月累计销售面积329 万方，同比增长17%，单月销售面积84 万方，同比增长16.7%，较11 年平均水平增长42%；累计销售金额439 亿元，同比增长14.6%，单月销售金额113 亿元，同比下滑2.6%，较11 年平均水平增长51%。截至5 月，公司土地储备357 万方，5 月单月新增82 万方，较4 月增加20 万方。
    5 月新签合同同比增长137.1%，是10 年9 月以来最快的单月增速，累计增长26%：5 月累计新签合同3664 亿,同比增长26%；单月新签合同991 亿元，同比增长137.1%，是10 年9 月以来最快的单月增速，1~4 月单月新签合同同比增速分别只有22.4%、-8.7%、-0.6%、26.3%。我们认为巨幅增长一方面是公司最近积极争取海内外订单以及行业有所回暖的反映（较11 年平均水平增长40%），另一方面与基数较低有关（11 年5 月单月增速-0.16%），由于6 月基数较高（1597 亿），6 月单月同比数据或有较大波动。
    单月新开工面积同比增长 73.5%，累计增长9.8%：5 月累计新开工面积7838万方,同比增长9.8%，三个月以来首现正增长。单月新开工面积2285 万方，同比增长73.5%，2010 年12 月以来首次单月增速超过70%。
    建筑业务 PE 仅为4.9 倍：公司持有中国海外发展（0688.HK）53%的股权，据测算，中国海外发展RNAV 为1801 亿港币（约合人民币1476.8 亿），目前港股市值1382.8 亿港币，RNAV 打7.6 折（目前万科约打9 折），若中国建筑市值扣除53%的0688 市值，则剩下建筑业务相关市值为410 亿元，预计12 年建筑业务净利润为83.9 亿，PE 仅为4.9 倍，估值较低。
    维持“增持”评级预计公司12、13 年EPS 分别为0.54、0.64 元，同比增速分别为20%、18%。由于行业景气触底回暖，且估值较低，维持增持评级。