世联地产为A股上市唯一一家房地产代理服务公司，其中代理业务、顾问业务以及经纪业务为公司三大主营业务。
    公司战略方向正确，但新业务带动的盈利明显提升仍需等待。今年为公司经营发展的第19个年头。公司第一个十年确立了代理销售以及顾问业务作为核心业务； 第二个十年实现了全国性布局。公司未来战略为积极发展房地产资产服务以及房地产金融服务，实现服务整合以及产业联结。
    目前已整合了盛泽担保、世联小额信贷以及世联投资，并与世联评估达成战略合作协议。另一方面，公司11年完成对青岛雅园物业管理公司60%股权的收购。
    公司战略方向正确。房地产金融服务将能进一步带动代理业务的提升。而物业管理业务将能为公司提供稳定现金收入，平滑房地产市场变化带来的业绩波动。我们将继续密切关注新业务带来公司盈利的变化。
    结算周期将轻微提升 可结算资源不断增大保障业绩。目前随着流动性增加，银行可贷款额度提升，对于房贷发放进度有所加快，这将能提速公司结算周期。但当前开发商资金面情况仍没有实现从量变到质变的改善，因而代理费仍会扣得较紧。预计公司二季度结算进度较一季度轻微提升。
    3月底公司已实现但未结算代理销售额约690亿元。预计其中的40%能在3个月内实现结算，47%能在3——6个月内结算；13%将在6——9个月内结算。因此推算未来3至9个月公司将能实现约5.5亿元的代理费收入，锁定公司年内业绩。同时公司一季度销售量大于结算量，预计二季度楼市回暖能带来销售量回升。公司可结算资源将不断增大，保障未来业绩。
    总结与投资建议。预计公司二季度盈利将能弥补一季度暂时出现的亏损，但中报业绩仍难免出现较大幅度下降。12、13年EPS预计分别为0.80元和1.10元。公司为A股上市唯一一家房地产代理服务公司，其后续发展战略正确，前景乐观。但短期仍受制于开发商吝啬结算，周转难有明显提速。新业务在起步阶段，发展情况仍需密切跟踪。首次给予公司“谨慎推荐”投资评级。
    风险提示：房地产销售大幅低于预期