1．事件 近日公司召开2011年年度股东大会，我们对公司进行了持续研究。  本文分公司分析和行业分析两部分。  2．我们的分析与判断 （一）柔和酒全面升级，全年有望翻番  2011年柔和突破512万箱，2012年第一季度同
    比增长超70%，全年计划1000万箱，远高于公司整体增幅；下一步继续推进柔和种子酒升级：
    （1）品牌升级，但品名不变（2）产品升级，包装优化；（3）终端价位坚定升
    级，升级幅度控制在10%左右；（4）管理升级，治理降价和乱价，做好
    价格管理；（5）渠道升级，渠道下沉，全面提升经销商素质和盈利能力；（6）营销升级，资源和营销同步。 （二）专卖店+团购模式，快速培育徽蕴金种子酒  做强、做大徽蕴金种子酒，推动结构调整和产品升级：整合全市优秀社会资源，快速复制金种子专卖店模式，以专卖店+团购模式相结合快速培育徽蕴金种子酒。  （三）顺应行业潮流，以资本运营推动主业做强  行业方面，未来几年资本的介入将推动白酒产业并购重组，
    白酒企业优胜劣汰。金种子具备参与并购重组的实力和能力，未来五年跨区域有步骤的实现全国化，把并购的企业做强做大，通过资本市场做大市值，推进再融资等资本运作。公司表示未来如有并购，将以换购吸收合并为主，进程和标的可遇不可求。  3．投资建议 我们认为公司12EPS和13EPS为1.01和1.5元，在A股二三线白酒上市公司里，公司12PE、13PE和PS（TTM）估值指标，综合来讲处于较低水平（如图1所示），我们判断未来存在补涨可能。 4．风险提示 行业和省内竞争环境及其他因素逆转。