事件：13/3 金种子发布了2012 年第一季度业绩预增公告，预计归属母公司净利润比去年同期增长60%以上，我们进行跟踪点评。
    投资评级与估值：中档产品稳健增长，高档升级产品目前势头不错，上调12、13 年盈利预测，建议增持。预计公司11-13 年EPS 分别为0.658 元、1.063元、1.423 元，同比增长116.5%、61.5%、33.8%。
    关键假设点：11-13 年，假设公司酒类收入分别同比增长90%、45.3%、31.9%，酒类毛利率分别为70%、72%、72%。
    有别于大众的认识：（1）过去5 年，回归主业成就公司利润高速增长。06-11年, 金种子归属母公司净利润从1841 万元增长至3.66 亿元（预计），年均复合增长率达到81.8%，远高于营业收入年均复合增长率（19.8%）。上述主要源于白酒收入占比提高，从而带动公司综合毛利率大幅提升，11 年1-9 月综合毛利率达到59.4%，较06 年增长了3.1 倍。（2）凭借差异化定位、清晰产品线以及营销聚焦，公司逐渐恢复昔日“金花”地位。公司瞄准县级和乡镇市场，2005 年开始重点运作祥和、柔和种子酒以及地蕴醉三秋，产品定位由低到高，终端价格区间在30-100 元/瓶，避开了与口子、古井等的正面竞争。
    经过几年厂商一体化运作，公司目前在阜阳大本营、安庆、宿州、巢湖、黄山、马鞍山等市场的占有率处于行业前茅。（3）未来5 年，产品升级、渠道下沉和省外市场拓展将成为关注重点。从2011 年、2012 年1-2 月份情况看，柔和经典、徽蕴珍藏和徽蕴6 年增长速度很快，但随着铺货结束、大本营市场带来的增长作用减弱以及竞争对手渠道的下沉，公司面临的压力可能也会逐步显现，2013 年需重点关注。乡镇是公司的优势市场，“垄断+细化”的深度挖掘将成为公司增长的主要动力之一，预计祥和、柔和种子酒未来2 年有望保持30-40%左右增速。