事件
    2011 年1-9 月，公司实现营业收入14.02 亿元，同比增长39.96%，营业利润3.8 亿元，同比增长166.97%，实现归属母公司净利润2.84 亿元，同比增长152.26%，实现每股收益0.51 元。【】。
    其中，第三季度公司实现营业收入4 亿元，同比增长14.86%，营业利润1 亿元，同比增长220.44%，实现归属母公司净利润1 亿元，同比增长209.63%，实现每股收益0.15 元。【】。
    研究结论
    前三季度业绩增长符合预期，第三季度业绩增长迅猛。公司前三季度业绩变现完全符合我们业绩预增点评报告中的预期。公司第三季度业绩增速较上半年加快，较去年同期业绩增速更快。公司上半年实现的归属母公司净利润同比增长134%，第三季度业绩增长两倍有余。但公司第三季度收入增长放缓，收入增速低于一季度，跟二季度基本持平，三季度的业绩增长主要来自于公司产品毛利率的提升和期间费用率的较低。
    毛利率大幅提高，省外市场和新品徽蕴经营良好。今年上半年，公司综合毛利率大幅增加15.89 个百分点，为58.95%，其中公司酒类毛利率上升3.9 个百分点，达到68.71%，酒类毛利率上升的主要原因是产品结构优化调整，这一方面在三季度变现得尤为明显，第三季度公司毛利率同比增加19.35 个百分点，我们认为随着徽蕴产品在下半年的强力销售，及产品结构的进一步升级优化，毛利率上升是趋势。由于在央视及地方电视等媒体大幅投放广告，公司前三季度的销售费用达到2.1 亿元，同比增长76%，管理费用率控制良好，同比下降了0.71 个百分点。我们认为公司销售费用率的大幅提升对于公司产品后续的扩张销售有利，目前公司大力扩展省外市场以及导入销售高端新品徽蕴金种子酒，销售费用必然、也需要大幅提高。我们预计，今年公司省外市场将会有大的改观，收入同比也会出现大幅提高。