基本结论、价值评估与投资建议
    致力于提供跨境一站式综合物流服务：公司主营以国际货代为核心的跨境综合物流及供应链贸易服务，跨境综合物流业务利润占比高达90%。跨境综合物流业务通过货物、信息、资金和单证“四流合一”模式，使得各项主业服务实现协同效应和规模化运作，在实时响应客户多方需求的同时，依托公司自身强大的供应链管理信息平台，提供一站式综合解决方案。
    国际货代行业有压力，跨境综合物流服务空间广阔：国际货代与进出口贸易有较大的关联度，随着我国经济发展方式的逐步调整（出口转内需）以及国际经济增速放缓带来的贸易需求减少，国际货代行业受到冲击，毛利润水平和发展空间都有压力，但是在我国制造业外包比例不断提高趋势下，新兴的全程跨境综合物流服务存在广阔空间，大有可为。拥有背景、资源、网络等优势的企业，易在行业激烈竞争中生存下来，然后通过不断的兼并整合和扩张迅速提升自身规模和竞争力，从而获得更大的成长。
    高效整合能力和规模服务网络依托全程信息系统打造核心竞争力：公司是行业领先的综合物流服务商，2010 年全国货代企业综合排名第7 位，无论是服务广度还是深度上，均领先于同行，公司的服务产品丰富多样且具有较强的现代物流整合能力，通过拥有遍布全国主要城市的国内网络和覆盖全球的海外网络和先进的、覆盖全程的信息系统打造公司核心竞争力。
    募投项目将进一步完善国内外网络布局，提升信息系统服务能力，实现外延式扩张和内涵式增长的双重突破：公司募投项目主要投向服务网络建设和一站式供应链管理信息平台的提升，项目的完成将进一步强化公司的核心竞争力，成为公司发展的新动力，根据项目投资建设进度，2012 年-2014年，募投项目将分别贡献EPS0.011 元，0.115 元，0.162 元。
    定价和估值：目前12 家国内可比上市公司静态市盈率均值为27.57 倍，动态市盈率均值为21.88 倍，考虑到未来募投项目带来的业绩释放和公司优势地位，我们认为公司的估值应该略高于国内平均水平，给予动态市盈率22 至25 倍，二级市场合理股价约为 6.09 至6.93 元。一级市场按照20-22 倍的估值询价，则询价区间在5.54-6.09 元。
    风险提示：宏观经济大幅下滑风险，海内外网络扩张风险，应收账款和预付账款风险