事件：
    5月7日，公司岳池浆站获得四川省卫生厅颁发的单采血浆许可证，采浆范围为岳池县，有效期为2012年5月2日至2014年5月1日。目前岳池浆站已经开始采浆。 
 投资要点：
    公司产品线齐全，采浆量较为稳定。
    公司是一家血液制品企业，主要产品涵盖白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类产品，已经生产的产品有人血白蛋白、静丙、纤维蛋白原三个产品，2012年能够实现乙肝免疫球蛋白的生产销售，狂犬病免疫球蛋白的产业化也在逐步推进，人凝血因子VIII、凝血酶原复合物等正在开发，产品线逐渐丰富。公司目前拥有5个浆站，年采浆在100吨左右。
 岳池浆站潜力大，成熟后可增加公司50%采浆量。  
    岳池县的基础素质极好，总人口120万人，人口密度高达823人/km2，是理想的浆站建设地。四川本地拥有两家血液制品生产企业，拥有20余家单采血浆站，其长期的宣传使得当地政府和民众对献浆行为有着更为开放的态度，民众具有良好的献浆意识，采浆环境优越，十分有利于岳池浆站吸引献浆员。我们预计岳池浆站2012年能够采浆10吨左右，经过五年的培育，成熟后年采浆量有望达到45吨，能够增加公司约50%的采浆量。
 公司浆站拓展能力强，2013年浆站数量有望达到7-9个。 
     目前血液制品行业的竞争力主要是由投浆量决定的，浆站拓展能力是血液制品企业的核心竞争力。包括岳池浆站在内，博雅生物共有5个浆站，在国内血液制品企业中处于中游。但公司具有很强的浆站拓展能力，2010年12月公司在江苏灌云新建浆站的申请获得县卫生局的批准，同时公司在江西省内也积极申请新建浆站，到2013年公司浆站数量有望达到7-9个，届时将进一步强化公司的行业地位。 
 估值和投资建议。
    我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.16、1.25、1.36元，对应当前股价PE分别为29、27、25倍。2011年底公司有37吨的库存血浆，能够保证2012年公司销售收入保持快速增长，预计增速可达到28%，但之后增速将下降。我们给予公司2012年30倍PE，目标价34.95元，首次给予公司"增持"的投资评级。 
 重点关注事项。
    股价催化剂(正面)：1）采浆量增长超预期；2）乙肝免疫球蛋白实现生产销售；3）江西省内新建浆站获批。 
 风险提示（负面）：1）投浆量下滑；2）成本上升；3）最高零售价下调。