业绩简评
    公司 1 季度实现营业收入462 百万元，同比减少7.62%；归属母公司股东的净利润53 百万元，同比减少27.55%，EPS 为0.10 元。公司预计今年上半年净利润同比下降0-40%，对应EPS 为0.17-0.29 元。
    经营分析
    需求波动：公司1 季度的收入同比有所下降，这应与重点客户的采购节奏有关（前3 名客户占公司销售收入的比重通常达到50%左右），而2011年的收入基数也相对较高（2011 年1 季度收入同比增长41.0%）。根据客户的反馈，目前美国的手工具的整体需求保持平稳，我们预计2 季度以后公司的销售收入增速应会提高。
    毛利率下降幅度较大：受到原材料和制造成本上涨、汇率波动等因素影响，公司的综合毛利率从10 年4 季度的31.48%，以平均降低2 个百分点的速度逐季下降，在11 年4 季毛利率略有回升至26.55%后，12 年1 季度毛利率大幅降低至21.14%，环比下降5.58 个百分点。由于公司目前产品约有2/3 采取外协加工的方式，而中小制造企业的原材料、用工等综合成本上升很快，并逐渐传导下来，从而影响公司的利润率。
    费用水平有升有降：1 季度公司的销售费用为29 百万元，同比上升52%，主要是公司加强宣传力度投放的广告费用增加所致。1 季度的管理费用为24 百万元，与11 年同期基本持平。财务费用从上年同期的4.1 百万元净支出转为本年1 季度的2.6 百万元净收入，主要是因为存款利息增加。
    现金流状况：1 季度公司经营活动现金流净额为160 百万元，比11 年同期的27 百万元增长了485%，主要是公司收回前期应收账款订单所致，相应的资产减值损失较年初下降了399%。1 季度投资活动产生的现金流量净额为净流出30.8 百万元，较上年同期增加31.02%，主要是购建固定资产支付的现金增加所致。1 季度公司在建工程为97 百万元，同比大增261%，主要是募集资产项目增加的工程款支付所致。
    投资收益：1 季度公司实现了786 万元的投资收益，而去年同期为零，这主要是参股杭叉的利润贡献从去年下半年才开始计入。