业绩简评
    公司 11 年实现营业收入2,160 百万元，同比增长14.76%；归属母公司股东的净利润275 百万元，同比增长2.58%，EPS 为0.54 元。公司收入基本符合我们的预测，但利润略低于预期，主要是毛利率下降、销售费用及财务费用增加较多所致。公司12 年的总体经营目标是：力争实现销售收入和净利润比11 年增长15%。
    经营分析
    海外市场份额扩大：公司手工具产品95%以上出口欧美市场，11 年公司海外收入达到2,128 百万元，同比增长14.08%。公司的客户结构稳定，劳氏、家得宝等大型连锁建材仍占公司销售额的半壁江山。以第一大客户劳氏为例，11 年公司对劳氏实现销售达到人民币714 百万元，同比增长15.25%；而劳氏的工具业务（包括手工具、电动工具）销售收入按美元计算也仅增长7.77%，表明公司在重点客户的市场份额仍是稳步扩大。
    国内业务快速增长：公司旗下钢盾、谢菲尔德等主打品牌通过发展经销商、开专卖店、网络直销等多种营销方式实现快速增长。11 年公司国内销售收入为3,163 百万元，较去年同期增长108.03%。
    毛利率整体下降：受到受原材料上涨、人工成本上升、产品组合调整等影响，公司11 年综合毛利率为26.53%，同比下降3.29%。主要产品毛利率均有所下降，手工具毛利率较10 年下降3.21%，而受激烈市场竞争和电动工具部件材料价格波动影响，手持式电动工具毛利率11 年仅为7.19%，较10 年下降12.37%。
    费用增加明显：11 年公司销售费用为111 百万元，较上年同期增加45.61%，尤其是4 季度销售费用大增，主要原因是为配合新市场拓展的广告宣传费投入加大。管理费用也比上年同期增加18.78%，主要原因是薪酬支出和研发费用增加所致，11 年董事、监事和高级管理人员薪酬同比增加了55.84%，研发费用同比增加19.92%。11 年财务费用为3.49 百万元，主要是募集资金存款利息收入增加所致。