公布2012 年一季报  公司12 年一季度实现营业收入474.2 亿元，同比下降12.3%；利润总额15.0 亿元，同比下降64.1%；归属母公司净利润12.2 亿元， 同比减少60.2%。基本每股收益0.07 元，每股净资产6.15 元。  
    简评  受行业景气影响，1 季度盈利不尽如人意  1 季度钢铁行业景气依然低迷，虽铁矿石成本有所下降，但是钢材价格也在底部徘徊，宝钢股份1 季度钢材产品出厂均价同比环比均出现下滑，这也是导致公司1 季度毛利水平大幅下降的主要原因。  
    2 季度公司盈利环比将显著回升  2012 年2 季度国际铁矿石协议价格环比1 季度下跌约7-8 美元/ 吨，相应公司铁矿石成本环比下降约70-80 元/吨，如果考虑去年底高价铁矿石库存的影响，实际成本下降还会更多。同比来看， 2 季度铁矿石协议价格下跌约35 美元/吨，对应成本下跌约353 元/吨。而公司2 季度热冷轧产品出厂均价环比一季度上升约67~100 元/吨不等，考虑到2 季度产量相比1 季度也有增长，我们预计2 季度公司EPS 约0.14 元，同比环比均有显著回升。  
    不锈钢及特钢等资产的剥离大部分基本完成  截止一季度末，宝钢股份已完成下属不锈钢、特钢事业部全部资产及少量经营性负债、宝钢股份持有的上海宝钢特殊金属材料有限公司100.00%股权、宝银特种钢管有限公司58.50%股权、上海五钢气体有限公94.50%股权和中航特材工业(西安)有限公司9.71%股权的交割工作，交割日为2012 年4 月1 日，上述资产及股权基准对价总计426.01 亿元。其余的宁波宝新不锈钢54% 股权、上海实达不锈钢40%股权、日鸿不锈钢20%股权，因标的公司为外商投资企业，需经主管部门批准后方可进行交割，目前已开展向主管部门报批工作。  
    维持公司"买入"评级  不考虑公司不锈钢和特钢资产的剥离，我们略微调降12-14 年公司的EPS 至0.46 元、0.52 元、0.57 元。如考虑不锈钢和特钢资产的剥离，出售资产一次性收益将增厚公司业绩约0.4 元，资产剥离带来的经营性改善每年约0.06-0.07 元。  我们认为目前市场对公司的盈利能力、未来的发展以及资产剥离对公司带来的收益仍相对低估，维持"买入"评级。