公司 2012 年一季度实现营业收入1043 亿元，同比增长19.6%，归属母公司股东净利润25.6 亿元，同比增长16.2%，实现EPS 0.09 元，基本符合我们的预期。
    公司 2012 年一季度毛利率11.9%，同比略降0.1 个百分点，属于正常波动的范围；报告期内公司财务费用达到8.50 亿元，同比增长110.9%，财务费用同比增幅远超营业收入同比增幅的原因是公司经营规模扩大，融资规模扩大。
    公司地产业务2012 年一季度销售面积为154 万平方米，同比下降5.6%，但销售额达到约223 亿元，同比增长19.3%，其中来自中海地产的销售额约为212 亿元，来自中建地产的销售额为11 亿元。报告期内，公司新增土地储备213 万平方米，报告期末公司拥有土地储备达到6407 万平方米，可以保证公司地产业务未来3 年的发展。
    报告期内公司建筑业务新签合同额约为1947 亿元，同比增长1.7%，比去年同期的增速95.0%出现大幅下滑；施工面积44011 万平方米，同比增长27.6%；新开工面积4022 万平方米，同比下降0.88%。我们认为，新开工面积的同比下滑和新签合同额增速大幅放缓的主要原因是受地产调控的影响。
    报告期内公司管理费用率和销售费用率分别为2.94%和0.19%，与去年同期基本持平，预计未来管理费用率和销售费用率会稳定在目前的水平。
    报告期内公司经营性现金流净额为-125.58 亿元，与去年同期基本持平。
    收现比98.24%，比去年同期下降约3.8 个百分点。
    预计公司 2012 年-2014 年EPS 分别为0.51 元，0.61 元和0.71 元，对应PE 分别为6.6X，5.5X 和4.7X，维持买入的评级。