本报告导读：
    12 年1 季度营收1043 亿元，同增19.6%，归属上市公司股东净利润25.6 亿，同增16.2%，EPS 0.09 元。
    投资要点：
    12年1季度营收1043亿元，同增19.6%，归属上市公司股东净利润25.6亿，同增16.2%，EPS0.09 元，符合我们的预期。毛利率11.9%，同比降0.1 个百分点。1 季度经营现金净流量-125.6 亿，同比略有好转。1 季度建筑新签订单1947 亿，同增1.7%，增速同比、环比下滑；施工面积4.4 亿平米，同增27.6%；新开工4022 万平米，同减0.8%；竣工516 万平米，同比减少9.6%。地产业务销售223 亿元（中海地产212 亿，中建地产11亿），增19.3%；销售面积154 万平米（中海140 万平米，中建14 万平米），降5.6%。公司新增土地储备213 万平米，期末土地储备6407 万平米。
    公司继续强力推进“大市场、大业主、大项目”营销策略，进一步促进了公司产品结构升级和区域合理布局。大的战略业主减少了公司的交易成本，使得支付有较好的保障。大项目占比提高，合同质量进一步提升。
    房建向高端发展、地产加快销售。在房建领域中以高端为主，不争中低端市场。将部分资源用于国际市场，投入到选定的富哦及战略市场。房地产要控制拿地节奏，不盲目扩大规模。公司不会只看单个项目的利润，不会捂盘和囤地，加快销售，随行就市。11年4月董事会通过限制性股票计划，拟回购不超过总股本10%A股股票用于股权激励，已报送国资委审批。
    公司业绩稳定增长，在手订单较为充裕，地产政策放松或将带来股价提升空间，预计12-13 EPS 为0.53、0.64 元，增持，目标价4 元。