新希望发布2012年一季报。
    公司今日发布2012年一季度报告，公司报告期内实现营业收入172.66亿元，同比增长24.44%（调整后口径，下同）；归属于母公司所有者的净利润5.56亿元，同比上升7.93%，每股收益0.32元，接近前期业绩预告的上限（净利润3.88~5.82亿元），其中民生银行投资收益约3.44亿元，同比增长约47.70%，折合EPS 0.20元。则公司一季度农牧业务的净利润为2.12亿元，而去年一季度扣除民生银行投资收益之后的净利润为5.15-2.33=2.82亿元，因此公司一季度农牧业务净利润实际上是下滑的（-24.82%）；盈利能力方面，综合毛利率为5.85%，较去年同期的7.34%下滑了1.49个百分点。净利润的下滑和综合毛利率的下降主要源于公司一季度种禽业务的差强人意，而饲料业务相对而言较为稳健（猪料还是不错的），但总体销量也难言靓丽（禽料相对而言还是占比较多）。
    我们认为，公司今年养殖业务的盈利能力在禽畜产品价格同比下滑的情况下存在一定压力，但饲料业务的稳健增长和立体化产业链（横向：猪+鸡+鸭；纵向：饲料+养殖+屠宰与肉制品加工）将有助于舒缓行业周期波动对业绩带来的干扰，"稳健"将是公司2012年的标的词。我们预计公司2012和2013年EPS分别为1.73和1.94元，其中预计民生银行贡献投资收益12.2亿元，折合EPS 0.70元（则2012年农牧业务净利润同比增长约11.26%）给予2012年农牧业务20x和民生银行5x的PE估值，对应目标价24.10元，维持"买入"评级。