事件：1 月30 日公司发布业绩预增公告，预计全年实现净利润23.50 亿元-28.70 亿元，比上年同期增：306%—396%，EPS1.35-1.65 元，符合我们之前的预期（我们此前预测为1.60）。公司业绩大幅增长主要来自资产重组和民生银行投资收益。
     资产重组完成，公司成为农牧业航母。11 年11 月，新希望重组完成，除了原有的农牧资产外，公司还纳入六和集团、新希望农牧和枫澜科技的资产，使得公司成为世界农牧航母。2010 年公司饲料总销量达1273 万吨，居国内首位（8%）及全球第三；鸡鸭苗达2.41 亿只，生猪2.3 万头，屠宰加工量达到178 万吨，均位居前列。我们估计11 年公司农牧主业业绩贡献在1.04 元左右，12-14 年预计为1.24，1.41，1.65 元。
     民生银行业绩符合预期，全年贡献0.57 元投资收益。民生银行此前发布业绩快报，归母净利润同比增长50%以上，与预期相符（我们此前预测是49%）。我们在盈利预测模型中仍将使用华泰联合银行团队的预测，预计12-13 年民生银行贡献投资收益0.70 和0.86 元。
     未来公司仍有成长空间。（1）公司目前只渗透了“一个半”省，山东市场禽饲料的占有率达到50%以上，河南市场饲料占有率达到10%以上，未来六和模式向其他养殖大省（甚至海外）推广潜力巨大。（2）公司已经打通禽类和猪肉两条产业链，但目前猪肉产业链规模较小，凭借公司协同效应猪肉产业链未来前景向好。
     盈利预测：我们预测12-14 年公司农牧主业EPS 分别为1.24，1.41，1.65元，未来3 年增速在16%左右。公司目前股价16.43 元，扣去民生银行股权价值约3.6 元后为12.8 元，对应12-14 年农牧PE10X，9X 和8X，12年A 股饲料企业平均估值是18X，养殖企业是15X，公司估值优势明显，PEG 显著小于1。我们维持公司的盈利预测和“买入”评级不变。
     风险提示：禽畜疫病爆发；公司成长能力低于预期。