事件
    2012 年一季度业绩同比下滑
    公司实现营业收入15.75 亿，同比下降1.22%，归属上市公司股东的净利润为-1818 万，同比下降-193.39%，EPS 为-0.08 元。
简评
    公司大豆油压榨利润转好，预计二季度实现盈利
    公司一季度豆油出厂价为8000-9000 元/吨。4 月份以来，公司豆粕的出场报为3300-3400 元/吨，豆油报价在10000 元/吨左右，价格上涨明显。预计二季度盈利同比大增。
    今年大豆减产等利好刺激，行业有望保持高盈利
    大豆处在较低价格上，美豆价格在4500 元/吨左右，美国农业部预测，今年美国今年大豆种植面积为7390.2 万英亩，国产大豆方面，大豆种植面积也在缩减，2011 年缩减21.37%，下降到4112.39万亩，今年种植意愿依然比较若，所以今年大豆涨价概率大。
    当大豆价格温和上涨时，粮油加工企业将受益，随着二季度CPI下行，豆油涨价空间被打开，豆粕价格将受益饲料高景气。
    定向增发成功后，将进入大豆油终端
    公司新增150 万吨/年大豆压榨二期生产线5 月份试运行，全年增加大豆压榨量在40 万吨左右，公司积极谋划定向增发，计划新建1000 吨/天大豆油精炼生产线和1000 吨/天棕榈油分提生产线各一条；建设年产16 万吨食用油包装项目，中包装生产线3 条，小包装生产线4 条，公司将进入食用油零售终端。
    盈利预测
    2011 年一季度是公司业绩触底反弹的转折期，二季度行业盈利能力强，我们依然看好全年大豆压榨的利润，预计公司2012年-2014 年EPS 分别为：0.48 元、0.8 元、0.91 元，给予公司“增持”评级，12 年37 倍PE，目标价18 元。