投资要点：
    美国风电市场今年暴增，新兴国家需求潜力持续释放。受美国风电抵税政策PTC年底到期的刺激，2012 新增装机将达10.7GW，同比增加4GW。
    而以印度为首的新兴需求今年延续乐观。总体来看，全球风电需求增长13.4%，但海外同比将增长35%，远远好于国内的风电负增长情况。
    海外风机厂商均对2012 年销售表示乐观。从Vestas、GE、Suzlon、Gamesa四家海外厂商(在美国、印度的市占率较高)的出货计划或订单情况来看，2012 比2011 年均有明显增长。其中Vestas 计划销售7GW，增长约40%。
    天顺风能的塔筒面向出口，充分受益于结构性机遇。与国内大部分塔筒企业不同，公司70~80%的产品面向出口，主要提供给GE、Vestas 两家大客户。受到今年海外需求增长的推动，公司已获取了大额订单，并与Vestas 签订了战略合作协议，年内业绩有保证。
    专营出口与国内高端市场，毛利率高于行业水平。风电塔筒的技术含量较低，国内竞争激烈。但公司依托海外客户的认证和国内的高端市场(2MW 以上塔筒)，获得了超过行业的毛利率水平，并有望维持。
    全球化策略提升中期发展预期。公司定位于全球化的塔架供应和服务商，拟通过海外投资和并购的方式进行扩张。因此中期来看，成本和渠道优势有利于公司占据更大的市场份额。
    增持评级。预计公司2012~2014 年EPS 为0.99、1.18 和1.45 元，对应目前股价PE17.0、14.3、11.7 倍。我们认为公司年内业绩确定，中期成长无忧，给予20X 估值较为合理，目标价19.8 元，评级“增持”。
    风险因素。PTC 不延期，美国风塔双反导致出口受阻。