投资要点： 
    公司业绩快速增长延续到2012年。 2011年，公司实现营业收入52.32亿元，同比增长 45%；净利润 14.81 亿元，同比增长 41%，对应 EPS为 1.48 元；扣非净利润 14.38 亿元，同比增长 40%。公司同日公布了 2012 年一季报，一季度营收 12.93 亿元，同比增长 39%，净利润3.48 亿元，同比增长 33%，并预告上半年净利润增长 30-50%。表明了快速增长态势延续到了 2012年。前端业务持续发力，海外市场增速回升。2011 年前端产品业务收入增长 86%，收入占比达 42%，与后端已基本持平。后端业务受累于视频编解码卡产品逐步退出市场而仅增长 9%，占比降至 45%，但 NVR 及网络存储产品已开始进入高速增长期。来自海外市场收入增长 46%，与国内市场趋同，占比维持在 17%。  利润率大致持平，人员扩张迅猛。公司整体毛利率下降 2个点至 50%，销售与管理费用各增长 35%，而财务费用增加-6028 万，三费合计费率下降 3个点至 20%。公司 2011年末员工总数达 6421人，相比年初增长 74%，表明了公司对未来持续成长的信心。公司同日发布了限制性股票计划草案，要求公司三年营收复合增速均不低于 30%，将调动公司主要中层管理、技术骨干的积极性，健全中长期激励机制。我们预期公司2012-2014 年销售收入分别为68.59亿元、 89.68亿元、116.92 亿元；净利润分别为 20.50亿元、27.03亿元、35.22亿元；对应 EPS 分别为 2.05元、2.70 元、3.52元。