投资要点：
    2011 年，东吴证券实现营业收入12.98 亿元，同比下降28.2%，实现归属于母公司所有者的净利润2.32 亿元，同比下降59.8%。承销业务收入同比上升，其它业务下降。从业务收入结构上来看，经纪业务收入占比为61%，其它业务收入占比为39%。
    2011 年，东吴证券股票、基金、权证交易额为7,619.54 亿元，同比减少20.7%，实现经纪业务收入为7.97 亿元，同比减少31.7%。
    2011 年，东吴证券投行业务共实现业务收入3.57 亿元，同比增长39%，投行业务收入在公司总收入中占比大幅提高，达到近30%。
    东吴创业投资有限公司，成立于2010 年1 月，注册资本为3 亿元。2011 年，东吴创业投资有限公司完成7 个项目的股权投资，实现营业收入1,173 万元，净利润70.20 万元。
    我们预计 2012 及2013 年东吴证券的每股收益分别为0.19元和0.28 元，给予谨慎推荐的评级。
    风险提示：市场波动可能影响公司业绩进而影响公司股价。