一、事件概述 
    公司发布公告，控股股东将继续推进本次重组，并拟对 2011年 9月 30日公告的重组预案进行调整，调整后的重组预案仍为中百集团吸收合并武汉中商，预案将对换股价格、换股比例以及异议股东收购请求权/现金选择权价格进行调整。为有利于吸收合并后的上市公司长远发展，调整预案将增加募集配套资金，配套融资额不超过交易总额的 25%。吸收合并换股价格不涉及资产定价，而是以重组双方股票市场交易价格作为对价，根据现有资本市场换股吸收合并案例，按定价基准日确定的换股价格有可能存在风险溢价情况。 根据相关法律法规要求，经董事会讨论决定，公司将在本次股票复牌之日起 3个月后确定日期重新召开董事会，并以该次董事会决议公告日作为调整预案的定价基准日。 
二、分析与判断 
    国资委推进重组的态度坚决，但方案调整为吸收合并+配套融资两个项目 
    除了换股价格，换股比例以及异议股东收购请求权/现金选择权价格会调整外，方案新增配套融资项目。即调整后的方案含吸收合并+配套融资两个项目。公告明确指出配套融资额不超过交易总额的 25%，以 2011 年武汉中商资产总额测算融资额约为 6.8 亿。我们推测增加此项目是想一次解决再融资问题，对中百集团老股东将会有一定程度的摊薄，但摊薄幅度不会太大。  
    方案具体内容将在3个月后才能明确，现在存有诸多不确定性，  
    由于方案会以本次股票复牌之日起三个月后董事会召开日期为定价基准日，3 个月中间的市场走势和股价变动存在诸多不确定性，导致我们难以判断换股价，换股比例等方案关键因素。  
    尽管存在不确定性，但有四点值得关注，寻找盲点套利的机会 
    尽管存在不确定性，但有几点特别提醒投资者关注。第一，换股价不是以资产定价，而是以二十日基准定价法；第二， 换股比例将会如何确定，我们推测换股比例的调整将会是关键点；第三，异议股东收购请求权与现金选择权价格和对象范围的调整需要关注。第四，3 个月股价可能会有较大的波动，但只要国资委态度坚定，需随时关注两家股价，寻找最大的套利空间。  
    中百集团获国资授权运营机构与新光控股同时增持 
    一季报披露后，中百集团与武汉中商的股东都发生了一定的变化。中百集团第二大股东新光控股持股比例由 7.1%增至 8.86%。武汉地产开发投资集团首次在前十大股东中露面，持股比例为 3.93%，而武汉地产是武汉国资委的授权运营机构，一季报后武汉国资委及其一致行动人持股比例合计达到 16.82%。而之前市场传言与新光是一致行动人的华睿海越则没有在前十大股东中出现，市场传言不攻自破。复牌后新光是否会继续增持值得关注。