◆业绩超预期，1-3Q 净利润同比增长36.37%
    1-3Q2011公司实现营业收入30.12亿元，同比增长13.07%，超出我们全年9.65%的预期，主要是内生性增长超出预期，此外销品茂的租金收入同比提升较快也是一大原因（1H2011租金收入同比增长25%）。【】。1-3Q归属于母公司的净利润为0.77亿元（全面摊薄后EPS=0.31元）同比增长36.37%（扣非后为39.80%），高于我们三季报EPS0.27元的预测。【】。其中7-9月份净利润同比增长171.16%（扣非后同比增长729.8%），远超我们单季度的盈利预测，结合毛利率提升速度来看，我们初步认为公司购物中心提租初步取得成效。
    ◆毛利率上升较快，期间费用率居高不下仍需关注
    1-3Q2011期间公司毛利率同比上升1.29个百分点至20.66%，主要原因是公司加大销品茂品牌调整力度，租金提升较为显著。期间费用率为16.00%，同比上升0.46 个百分点， 其中销售/ 管理/ 财务费用率分别同比变化0.14/0.13/0.18个百分点至1.08%/13.52%/1.40%，为2009年以来第二高位。
    销售费用1-9月同比增长30.37%，主要为广告和业务宣传费增加，而公司负债率3Q2011为69.5%，拖累财务费用的压缩空间。