事件：  2012年4月19日，公司发布2011年报：公司2011年实现主营收入和归属于上市公司股东的净利润分别为37166 万元和6621万元，同比增速分别为4.01%和-40.21%。  点评：  ※提前布局新兴增值业务，避免营收出现下降  报告期内，公司传统增值业务收入持续下滑，且系统集成及软件业务因收入确认未达因素较上年亦下降-21.49%；同时，公司的转型业务出现较快增长，其中文化创意类以及移动教育类收入分别达到8275万元和6984万元，使公司整体营收保持4.01%的增速。  ※利润下滑，为投入增大及摊销股权激励成本所致  报告期内，公司归属母公司的净利润同比减少40%，大幅下滑。主要原因有三：一是公司的新兴业务处于培育、开拓阶段，仍处于投入阶段。二是摊销股权激励成本，使得费用率上升，侵蚀利润所致。三是三费占营收比例为31.82%，较2010年24.96%的比例大幅增加，其中主要原因是公司为实施战略转型，拓展市场，销售费用率大幅增长55%。  ※移动教育业务快速扩张，成为新的利润增长点  公司移动教育业务由校讯通、教育互联网、实体培训三块组成。其中校讯通业务已扩张至12省，是中移动下最大的校讯通服务提供商；教育互联网方面，公司已推出名校资源、博士热线、哇哇教育等产品，完成线上教育平台搭建工作。实体培训方面，公司在广东和湖南共设立了18个实体分校。移动教育业务全年实现营业收入6983.65万元，较去年同期增长569.44%，毛利率达到63.7%，显示了较高的盈利能力，成为了新的利润增长点。我们预计2012年公司此块业务仍将保持高速成长，有望成为公司单一最大业务板块。  ※盈利预测及投资评级  我们预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为10350万、13091万和16540万元，EPS为0.37元、0.46元和0.58元，对应PE分别为39、31和24。鉴于公司正处转型生效阶段，维持公司"增持"的投资评级。  风险提示  新兴业务培育缓慢风险；费用控制不力风险