投资要点 
    公司公布一季度报告：2012 年 1-3 月，公司实现收入和归属于母公司所有者的净利润分别为 13.19亿元和 2.56亿元，同比分别增长 40%和 53%，实现每股收益为 1.02元，略低于我们季报前瞻预期。 一季度收入增速放缓，是 2010年中期以来单季增速最低的时期。我们认为，公司一季度业绩可能是全年业绩增速的低位， 2012年是公司全国化布局以及年份原浆销售结构升级的关键一年，目前各大区域性白酒企业都将全国化定为公司发展的战略性目标，我们可以预见 2012 年公司广告等营销费用支出将持续提高。一季度，公司销售费用同比增长 67%，销售费用率同比增加4.44个百分点，达到 27.50%的高位，已经表现出销售费用上升的趋势。 年份原浆等高端产品仍是公司业绩增长亮点。2011 年，公司实现酒业销售收入 32 亿元，同比增长 87%，其中以年份原浆为主的高档酒收入增速最快（收入占比达 50%以上），达到 111%，收入规模上升至 21 亿元。目前，年份原浆销售主要以 5 年和献礼版为主。2012 年，公司年份原浆销售结构将会逐步升级，8年和 11年产品也处于发力期，省内外市场共同扩展，推动公司收入和盈利能力的进一步提升。 产能投入将极大缓解公司发展瓶颈，利于公司长远发展和扩张。公司决定通过投资白酒产业园，将建设 8栋酿酒车间，10万吨基酒储存基地，9万吨成品酒勾储及灌装生产基地，以及配套的研发中心、营销中心、行政办公、仓储等设施，基酒生产、储存以及灌装能力将在 1-2 年时间内快速增长，为实现公司“十二五”末百亿收入目标打下基础。 
财务与估值 
    我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 3.84、5.44、7.26元，给予 12年 EPS 的 28 倍 PE，对应目标价 108.00 元，公司具备良好的品牌力和发展动力，预期公司未来几年业绩仍将处于快速发展期，维持公司买入评级。