1季度业绩同比下滑 11.8%，主要由于收入下降、期间费用上升 
    1季度公司实现EPS为0.19元，同比下滑11.8% （11年1-4季度分别为0.22元、0.13 元、0.20 元和0.34 元），同比下滑主要由于收入的下降、以及成本费用增长较快。1季度营业收入成本分别降 7.1%和 7.0%，销售费用管理费用同比分别上涨 722万元和1048 万元，负面贡献EPS 约0.013元。现金流同比环比均有恶化，净经营性现金流为-2.75亿元。另外，1季度公司所得税执行 15%的税率，而去年同期所得税率为 21.6%。 
    1季度公司量价可能均有下降致收入下滑 7.1% 
    1季度公司业绩下滑主要来自营业收入下降 7.1%，预计产量和销售价格同比均有下降，综合价格降低可能的原因是由于 1季度赤峰地区煤炭供需略宽松，公司调整销售结构，价格较低的电煤占比提升。11年全年公司销售结构中地销煤占 38.53%，市场煤占26.82%，电煤占34.65%，较11年中期下降明显。 
    公司内生增长有限，未来集团资产注入值得期待 
    11年公司煤炭产量和销量分别为1062万吨和1070万吨，同比分别增长8.0%和11.2%。内生增长来源于瑞安煤矿改造完成（30万吨提升至 120 万吨），预计 13 年底投产。平煤目前拥有元宝山露天矿、白音华露天矿等，未来有望注入上市公司，两矿 13年产量有望分别达到 1500万吨。 
    盈利预测 
    预计 12-14年EPS为0.95 元、0.99 元和1.04 元，12 年PE 为14.1倍。公司集团资产注入预期强烈，维持公司“持有”评级。