投资要点
    事件：
    平庄能源发布 2011 年报，收入39 亿元，同比增长22%；净利润9 亿元，同比增长39%；EPS 为0.89 元；每股经营性现金流0.77 元，ROE 为22%。
    分配预案为每10 股派现金1 元（含税）。
    点评：
    毫无疑问，平庄能源业绩大幅增长，超出我们预期的 0.74 元，也远超市场预期，原因主要来自于煤价上涨和产销量增长超预期。
    煤炭产销量大增约10%。2011 年，平庄能源原煤产量1062 万吨，同比增长8%；销量1070 万吨，同比增长11.2%。从数据来看，平庄能源原煤产量创历史最高水平，我们推断是露天矿扩产所致。
    煤炭售价大幅上涨8%。在煤炭产销量增长的同时，我们注意到煤价上涨更为可观，这才是平庄能源业绩大超预期的根本原因。2011 年，平庄能源综合煤价302 元/吨，同比上涨24 元/吨，涨幅8%。细分来看，电煤售价188 元/吨，同比上涨2%；地销煤售价381 元/吨，同比上涨21%；市场煤售价339 元/吨，同比上涨10%。
    财务状况非常健康。我们注意到，在平庄能源于2007 年重组成为煤炭企业后，煤炭行业持续向好令其财务结构日益改善。2011 年末，平庄能源帐面现金余额高达23.4 亿元，但没有长短期借款；资产负债率仅16%，为煤炭行业最低水平，显示其具备较强的内生增长动力。