投资要点：
    2012 年一季度，公司共实现营业收入1.23 亿元，同比增加30.25%；实现归属上市公司股东净利润1506.63 万元，同比增加1.47%；实现每股收益0.09 元。公司业绩低于预期。
    公司营收的增长主要得益于产品销售价格的同比上涨，并不是销量增加造成的。2012 年一季度，公司的单季度毛利率为19.99%，同比下降5.38 个百分点，环比下降11.11 个百分点；单季度净利润率为12.25%，同比减少3.47 个百分点，环比减少9.99 个百分点。
    公司业绩低于预期的原因就在于盈利能力的大幅下滑。而盈利能力的下降则主要是由于原材料价格比上年同期有所上涨，以及人工费用同比也有所增加造成的。
    报告期内公司募投项目和超募项目顺利推进。其中“高精度、高洁净度硬盘用粘结钕铁硼磁体扩建项目”已累计投入金额3,914.15 万元，投资进度为28.22%，实现效益153.97 万元；“高性能汽车用粘结钕铁硼磁体扩建项目”已累计投入金额1,233.07 万元，投资进度为25.74%，实现效益112.81 万元；同时，公司还成立了钐钴磁体和热压磁体项目推进小组，报告期内已完成钐钴磁体和热压磁体项目部分设备的采购计划并开始实施。募投项目和超募项目是公司业绩未来增长的关键。
    公司盈利能力的大幅波动和稀土价格的波动有很大关系，一旦稀土价格企稳，回归到近年来正常水平的可能性大。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.78 元、1.02 元和1.25 元，暂调低公司评级至“中性”。
    风险：稀土价格的波动给公司业绩带来较大的不确定性。