◎事项：  近期我们对公司进行了实地调研，参观了厂区环境和生产车间等。与公司高管就企业经营、市场及未来发展进行了详细的沟通和交流。 
    ◎主要观点：  
    粘结磁体龙头地位稳固。公司从1993年开始，一直专业从事第三代稀土永磁体--粘结钕铁硼（NdFeB）磁体元件及部件的研发、设计、生产和销售，目前主要产品为光盘驱动器主轴电机磁体、硬盘驱动器主轴电机磁体、汽车微电机磁体等磁体零部件。光盘和硬盘用磁体收入占比达到80%以上，90%产品出口，其中日本和韩国占比达到70%和10%。估计2011年公司粘结磁体产销量1200吨左右，日本大同电子600-800吨，爱普生800吨左右。去年全球市场占有率仍保持约30%，龙头地位稳固。  
    募投钐钴和热压磁体，技术储备先行。公司拟用超募资金2600万元和3800万元分别投资200吨钐钴（SmCo）磁体和300吨热压磁体项目，项目建设周期均为3年。钐钴磁体具有较高的磁能积、矫顽力、极低的温度系数、最高的使用温度，具有很强的抗腐蚀和抗氧化性。与烧结钕铁硼磁体相比有较大的成本优势，即使按照目前稀土价格再下跌1/3，钐钴磁体仍具优势，估计未来约有10%-20%的烧结钕铁硼磁体将转用钐钴磁体，保守估计钐钴磁体市场总容量将超过1 万吨，市场前景非常广阔。热压钕铁硼磁体具有纳米晶微观结构，在不含重稀土铽和少含镝的情况下矫顽力仍很高，因此热压磁体原料成本比烧结钕铁硼磁体原料成本低很多，未来在风电、新能源汽车、节能电梯和空调等机电用磁体上替代空间巨大。年报中提到的7号厂房即为钐钴和热压磁体项目工程准备的，工程3月份即将交付使用。两个项目今年6、7月份中试结果出来后将可能量产，今年下半年将贡献部分利润，而大规模扩产估计要到2014年，热压磁体未来目标可能会扩大到1000吨规模，热压磁体是公司未来盈利爆发性增长的重中之重。  
    盈利预测及评级。预计2012-2014 年EPS为1元、1.33元和2.11元，对应PE分别为28倍、21倍和13.5倍，暂不评级，我们看好公司未来的发展，关注后续评级报告。