公司2011 年度业绩增长168.14%。   
    公司预增公告显示，2011 年全年实现营业收入5.64 亿元，同比增长69.9%； 实现归属于上市公司股东净利润1.44 亿元，同比增长168.14%，基本每股收益0.89 元/股，同比增长117.07%。公司业绩情况符合之前公告预期的130%-190%。  
    原料价格上涨推动产品调价和磁体行业稳定毛利率定价机制是业绩增长的主因。   
    公司产品主要原材料为稀土，受益于上游稀土行业不断进行的行业整顿措施，2011 年上半年稀土价格大幅上涨；虽然下半年经济放缓带来需求下滑以及稀土增值税发票政策推出令前期市场对稀土由疯狂囤积到大幅抛售等因素导致稀土价格下跌，但是随着近来稀土价格下跌幅度逐渐趋稳，全年来看稀土原料价格仍有较大幅度的增长，稀土价格上涨导致钕铁硼磁体行业普遍的提价，成为公司营收增长的主要因素。
    而在公司对原料采购节点准确把握和稳定毛利率定价机制的保证下，公司产品提价并非只是对冲成本上涨，而是在低价原料库存和稳定毛利率保证下转换为实际净利润的提升，价格上涨和稳定毛利率机制成为公司业绩大幅增长的重要驱动因素。  短期业绩将下滑，但中长期仍然看好公司发展前景。   
    预计公司2012 年业绩将出现下滑，特别是上半年业绩表现将可能欠佳。主要是目前一方面原材料价格下滑，另一方面经济增长持续减缓带来下游需求增长一定程度的放缓，磁材产品价格中枢将有继续下调的预期，而在目前稳定毛利率定价下净利润将呈现下滑态势，我们预计将这种同比持续下滑态势将持续2-3 个季度。但是中长期角度我们仍然看好公司前景，从行业层面来看，公司下游消费电子行业需求将在中长期保持8%左右稳定增长， 而汽车用磁体需求增长空间相对广阔，预计2015 年市场容量达到2100 吨， 相当于目前公司规划产能的8 倍。另外来自于公司层面的产品结构调整和产能扩张因素将成为驱动利润持续增长的重要因素。  
    公司将受益于产品结构调整和未来专利权到期后的量增效应。   公司目前产能规划重在调整产品结构，项目建成后高毛利汽车用磁体及硬盘磁体占比将大幅提升，将增加公司综合盈利能力；而随着2014 年MQI 专利权到期，整个粘结钕铁硼行业将迎来以价换量的量增时代，受益于海外市场容量扩大及下游需求爆发式增长，公司整体销售将保持快速增长。规模增长和综合盈利水平提升将成为公司股价的促发因素。  维持"增持"评级。   
    预计公司12、13 年EPS 将分别达到0.71 和1.42，目前股价对应的PE 分别为33X、16X，目前的估值水平较高，但是结合2013 年公司业绩预期来看，给予2013 年25 倍PE，则对应的合理股价应为35.5 元，因此暂时维持"增持"评级，2012 年下半年以后公司将进入业绩释放期，我们认为届时将是合理的投资时点。