投资要点：   
   公司投产项目增多，但产能未释放 去年公司盈利高增长完全来自产品大幅上涨，今年一季度商品代鸡苗价格同比仍有增长，但公司产能受建设周期影响仍未释放出来，造成一季度营业收入还略有下降（-2.6%）。我们期待公司今年下半年释放部分产能，2013 年将释放更多产能。  
   行业维持景气，我们判断公司主导产品价格将螺旋式上升 国内养鸡行业的上游端受引进祖代肉种鸡量的约束，以及该市场基本处于相对垄断阶段， 我们有理由认为，未来两年引进租代鸡市场将维持景气阶段。中下游端由于波动增大，中小散养户大量退出，但规模养殖企业大都要到2013 年后才逐渐放量，所以商品代鸡苗价格这两年我们判断会螺旋式上升。  
   公司新上项目这两年对公司盈利不会有影响，我们维持公司今明两年业绩平稳增长的预测 基于公司主导产品价格螺旋式上升的判断，虽然公司产量没有大的增长，但公司盈利仍能维持平稳增长。我们预测安徽、江苏两地新上项目两年后才有较大盈利贡献，公司12-13 年盈利为2.53 和2.71 亿，同比增长为8%和7%，EPS 分别为1.80 和1.93 元。  
   仍维持推荐评级 按照公司12-13 年预测盈利计算的PE 为18 倍和17 倍， 股价处于合理估值边界线，我们仍维持推荐评级，目标价格为35 元。   风险提示养鸡行业自然灾害、疫情；产品和饲养原料价格波动超过预期