公司今日公告拟以21.92 元/股非公开增发，增发数量不低于2000 万股，不超过6000 万股，募集资金投资于新开连锁超市40 家、衡阳深国投商业中心项目和湘潭湖湘商业广场项目。公司股票于4 月17 日复牌。
     公司拟在湖南、江西建设40 家超市店，其中34 家店分布在湖南，6 家在江西。项目以大卖场为主，另有综合超市、大卖场+百货项目各3 个，40家门店平均面积11488 平米。总投资7.94 亿元，合计45.95 万平米，成本控制得当，平均每平米投资1727 元。预计40 个超市在2 年内陆续开业。
     衡阳深国投商业中心项目主要是购买深国投商业中心部分物业（15528平），租赁剩余部分，用以建设当地最大购物中心，建筑面积总计约57,528.99 平方米。衡阳购物中心需求正兴起，项目位置好，每平米投资约4700 元，2013 年一季度开业。参考长沙河西店的经营情况，我们预计百货部分当年亏损1500 万，次年微亏，超市部分当年盈亏平衡。
     湘潭湖湘商业广场项目为购买湘潭市岳塘区湖湘商业广场物业，建设“超市+百货+X”综合商业体。总投资约15,595 万元，成本控制得当，每平米投资约5500 元。2012 年四季度开业，我们预计当年亏损1000 万。
     我们之前的盈利预测已经预期公司将提速扩张（如每年新增约20 家超市、2-3 家百货），但主要假设的是债权融资，这次增发将带来负债率下降，因此增发的摊薄效应将被财务费用的减少而部分抵消。
     由于增发方案不确定性，因此我们暂未调整公司12-14 年预测。但我们计算了不同发行方案下对EPS的影响：若募投12 年内能完成，则按增发2000万股，则12-14 年EPS 为1.14/1.44/1.86 元，摊薄分别为6.9%/7.6%/5.7%；按增发6000 万股，则12-14 年EPS 分别为1.03/1.44/1.73，摊薄分别为15.4%/7.9%/12.4%。
     风险提示：经济下行对消费冲击影响大于市场预期；新店培育期超预期