公司2012年4月17日发布2012年非公开发行股票预案，拟向不超过十名特定投资者以不低于21.92元/股的价格发行2000-6000万股，募资总额不超过12.08亿元，募资净额不超过11.82亿元，投向连锁超市发展项目、衡阳深国投商业中心项目和湘潭湖湘商业广场项目。该方案尚须公司股东大会审议批准及中国证监会核准。 简评和投资建议。 本次募集资金投入连锁超市发展项目（40家）、衡阳深国投商业中心项目和湘潭湖湘商业广场项目。三个项目合计新增面积56.20万平米，预计新增年销售收入42.14亿元，新增年利润总额20261万元。 长期看，此次募投项目有利于公司进一步规模扩张，提升区域内市场份额，增强公司竞争实力；短期业绩影响则主要体现在短期摊薄EPS约6.89%-18.16%，但若此次定增在2012年前完成，则预计2013年有望节约财务费用3000多万元，增厚EPS0.1元左右（按定增后总股本计）。 维持对公司的判断。我们预计2012-14年公司仍有望实现持续的较高速增长，业绩增长的主要动力来自于持续扩张带动规模效应进一步显现（其中超市业态将进入门店快速扩张期，百货业态外延扩张稳健且仍有较大的下沉空间），经营效率提升带来的相对费用率下降以及多个大体量门店的业绩渐次释放。 不考虑增发，预计公司2012-14年EPS分别为1.29、1.75和2.29元，公司目前23.92元股价对应2012-14年PE分别为18.5、13.7和10.4倍，相对于其未来三年30%以上的净利润复合增速来看，估值处于行业偏低水平；当前65亿的市值对应2012年动态PS为0.6倍。维持对公司31.57元（对应2012年24倍PE）的六个月目标价和 "买入"评级。 风险与不确定性。跨区域扩张的不确定性；展店速度低于预期；销售规模释放速度低于预期等。