事 项  
    公司发布2011 年年报：营业总收入12.45 亿元，同比增长101.43%；归属上市公司股东净利润2071 万元，同比下降60.24%；EPS 0.11 元，符合市场预期。  主要观点  
    1、电容屏量产推动四季度业绩增长。（1）2011 年前三季度，由于南昌、苏州子公司电容屏项目进入试产阶段，折旧费和人工费大幅增加，试产材料支出较大，再加上公司原有电阻屏产线技改，降低了产量，导致公司前三季度出现亏损。（2）四季度公司电容屏项目陆续量产，产品良率达80%以上，部分产品良率超90%，受益于下游客户千元智能机的爆发，公司营业收入快速提升，最终实现全年盈利。（3）2011 年触摸屏业务占公司总收入的67.45%，其中电阻屏占总收入的29%、毛利4.5%，电容屏占总收入的38%、毛利19.45%。相对高毛利的电容屏已成为拉动公司去年业绩增长的核心驱动力。  2、垂直一体化模式降低公司整体成本。
    公司业务涉及触控上游的强化玻璃加工和ITO film 制备、中游ITO film/glass Sensor 生产、下游TP 触控贴合等环节， 是目前国内产能最大、垂直一体化程度最高的电容屏厂商之一。产品类型方面涵盖了G/G、G/F/F 等电容屏产品，有助于满足客户不同类型、不同档次需求。我们认为今年触控行业走向垂直一体化模式的趋势明显，有助于提升公司在行业激烈竞争中的竞争优势。  3、切入众多龙头厂商产业链，保障公司未来业绩。根据公司年报披露，2011 年，公司凭借着在触控领域的技术优势，在原有中兴、天宇、TCL、金立等大客户的基础上，成功的切入了三星、摩托罗拉、索尼、夏普、联想、宇龙酷派、小米等国内外龙头厂商的产业链。除了我们之前预期的华为订单之外，公司几乎覆盖了当前中低端智能机的主要品牌客户。2012 年，随着电容式触摸屏产能的进一步释放，客户的多元化将有助于产能利用率的提升。  4、投资建议：今年中低端智能机的出货量将会有明显的提升，下半年中高端市场产业链格局和技术路线可能发生变化，国内厂商与台湾厂商的竞争可能进一步加剧，公司高度垂直一体化的产业模式、多品种触控产品的提供能力，将有助于提升竞争力，我们维持"推荐"评级，2012、2013 年EPS 分别为0.85、1.15 元，当前股价对应的PE 分别为26X、19X。  风险提示  1、公司负债规模较大的风险，增发及后续融资风险。  2、TOL 等OGS 产品构成的替代风险。  3、客户订单竞争风险。