11年年报：旅游主业符合预期，投资收益低于预期
    11年净利润同比增长0.68%，扣非净利润增长18.15%
    公司11年实现收入84.2亿元，同比增长38.42%；实现净利润2.67亿元，同比增长0.68%；EPS0.64元，略低于预期（我们预计0.68元），源于投资收益同比大幅下滑（德清中田房地产公司清算和北京创格科技公司转让股权确认损失），扣除非经常性损益的EPS0.68元，旅游主业符合我们预期。
    乌镇实现世博后的稳健增长，古北水镇的市场空间有望达到乌镇的两倍11年乌镇实现收入5.8亿元（含约4千万的桐乡市政府补贴），同比增长18.85%，实现净利润2.2亿元，同比增长19.41%，乌镇权益利润占比42%，贡献EPS0.27元。我们预计12年乌镇将实现收入约7.3亿元，同比增长约25%。
    我们预计古北水镇将于13年5月正式对外营业。我们预计，古北水镇14年开始贡献业绩，17年左右将实现收入10亿元，净利润约4亿元（按照目前乌镇的净利率38%计算）。