事件：  公司发布2011 年报，全年实现营业收入508,387 万元， 同比增长24.74%。归属于母公司扣除非经常性损益的净利润22,981.98 万元，同比增长14.27%；对应基本每股收益0.45 元，同比增长8.74%，基本符合我们此前的预期。分配方案：每10 股转增2 股，并派发现金红利1.2 元（含税）。   点评：  系统集成收入增长，软件服务基本稳定：公司三大主营业务中，系统产品及系统集成收入为284,148 万元，同比增长25.59%，占总收入的比例达到了55.97%；软件及软件开发收入为111,859 万元，专业服务收入为111,700 万元，软件及软件开发收入和专业服务收入占公司主营业务收入的比重由去年同期的44.39%下降至44.03%，基本保持稳定。  销售管理费用率合理，财务费用有待控制：报告期内， 公司运营费用率由去年同期的12.98%下降至11.65%， 减少1.33%。其中销售费用率由上年同期的8.85%下降到7.24%，减少1.61%，增长趋势得到有效控制；管理费用率由上年同期的3.94%上升至3.98%。销售和管理费用的增长主要由于经营规模的持续扩大，公司在市场及研发等核心业务领域资源投入增加。财务费用同比大幅增加187.03%，主要由于银行贷款利率上调以及公司经营规模的增长导致短期借款增加，带来利息费用支出大幅上升所致。  软件保持稳定增长，服务市场前景广阔：我们预计未来三年，软件收入增速将维持在30%左右，而服务收入复合增速预计能稳定在20%左右。驱动力来自三方面：第一，云计算领域的服务项目已经布局成型，将助力业绩再上台阶；第二，国内IT 服务份额偏低，有加速发展趋势；第三，公司并购摩卡软件和长天科技，探索新的业务发展模式，大力拓展IT 金融服务，金融创新助力企业发展。