◎事项：
    业绩下滑26.7%，低于市场预期。【】。华胜天成（600410）10 月28 日发布三季报，公司1-9 月实现收入34.09 亿元，同比增长25.01%，实现归属母公司的净利润9409.13 万元，同比减少了26.68%。【】。其中，7-9 月的收入同比下滑6.15%，净利润同比下滑-87.80%。摊薄后的EPS 为0.19 元。低于市场预期。
    ◎主要观点：
    ?规模扩张导致盈利收入现背离，毛利率略有下降。公司前三季度业绩实现了一定增长是由于公司的产品及服务进一步得到了客户的认可，仅第三季度的订单金额就达到了12.93 亿元，同比增长了35.53%。这反映了在云计算的优先布局和稳定的客户优势基础上，公司产品正在从传统优势行业进行推广。前三季度净利润同比降低约26.68%，其中，净利润同比下滑-87.80%，除了因为市场竞争及新产品推广等因素导致的综合毛利率下降之外，货币政策偏紧导致客户赊销以及应收账款产生较大幅度的增加，由此带来的坏账准备计提大幅增加也对利润水平产生一定的影响。另外，前三季度公司产品综合毛利率为17.92%，同比下降1.88 个百分点。其中，系统产品及系统集成服务毛利率为12.87%，同比降低0.63 个百分点，这主要由于市场竞争激烈以及电信运营商集中采购增加等因素导致。专业服务业务的毛利率32.13%，与去年同期基本持平。软件及软件开发业务的毛利率为17.14%，相比上年同期23.18%下降近6.04 个百分点，主要由于公司新研发及承接的基于云计算、移动互联网等技术的软件业务尚处于投入期，产品成熟度和规模效益还有待提升，预计随着产品技术的不断完善和市场份额的逐步提升，软件业务毛利率水平将得到有效改善。