2011 年度，公司实现营业收入15.55 亿元，同比增长6.8％；归属上市公司股东净利润0.81 亿元，同比下降25.24％；摊薄每股收益 0.23 元；扣非ROE 为4.80%。
     公司主营业务为农药制剂，产品涉及杀虫剂、除草剂、杀菌剂、植物营养剂，营业收入占比合计超过99%；公司的核心优势在于下游销售渠道；综合毛利率高达40%以上，为农药行业最高水平。
     期间费用提高及原料价格提升拖累业绩。2011年以来，国内农药市场景气度低迷，并未达到市场普遍的向好预期，行业连续第四年延续“小年”的不利环境。公司借助渠道优势，在不利背景下大力拓展农药制剂销售，导致本期费用提升较大，期间费用率较去年同期增长5个百分点；同时，公司原药采购价格年均单价为4.37万元，较上年提高26%，是拖累公司业绩不达预期的主要因素。
     下游拓展销售模式是公司未来发展核心动力。未来几年公司将向着“CK+AK”的覆盖模式发展。虽然农资流通领域的市场拓展非常不易，且由于国内农业“小而散”的局面决定了渠道下沉的费用不菲，但渠道为王将在未来农资生产及流通环节中体现的更加明显；同时，由于农药行业景气度低迷无法在短期内改观，产品生产端的利润水平难以取得更大提高，而销售端的利润攫取将是盈利水平提升的重要补充。
     上游延伸原药产业链。2010年公司通过参股的方式，取得了位于国内农药原药行业前十名的常隆农化35%股权。公司参股常隆农化不仅仅可以提高业绩，此次收购更成为公司向上游原药行业纵向延伸的重大举措，为打造公司上下游一体化大产业链条具有战略性意义。
     盈利预测与投资评级：预计2012-2013年公司基本EPS分别为： 0.40元、0.54元；按照最新收盘价计算对应的动态PE分别为： 20倍、15倍；基于对公司销售网络建设的乐观判断，维持“增持”评级。
     风险提示：行业景气度降低导致公司营销网络推进低于预期；原药价格上涨压缩产品毛利率。