投资要点：  
      农药制剂需求持续增长   我国耕地面积已经逼近粮食安全红线。〖〗。随着政府对农业扶持力度的加大，耕地面积有望持续扩大，从而拉动农药需求增长。〖〗。近年来，高附加值经济作物种植面积占比不断攀升，农药需求同样受益于种植结构的调整;  行业整合大势所趋   农药行业整合的驱动力来自两个方面：一是农业现代化进程加快，下游农业结构性变化将为农药行业带来结构性高增长的机会;二是政府实施更严格的政策措施规范市场秩序。原药企业进军下游制剂行业面临管理和营销上的壁垒，而制剂企业向下可以利用渠道和品牌优势占领市场，向上可以整合原药企业产生协同效应。诺普信作为我国农药制剂龙头，有望成为行业整合的最大受益者;  诺普信：营销变革驱动成长   我国农药消费市场主要以乡镇为单位，基于购买半径内信息不对称等因素，乡镇零售商对农民消费选择有较强影响力。直供模式有助于诺普信优化营销价值链，加强核心竞争力。经过两年的磨合，目前直供业务推进顺利，据我们估计，公司前三季度直供业务同比增长约40%。直供零售店的营销模式将是公司未来几年业绩增长的主要驱动力;  短期业绩有保障   公司所在的农药制剂行业是典型的弱周期性行业，上游原药产能过剩，下游需求平稳，价格波动小。公司成本控制能力和渠道掌控能力强，盈利能力稳中有升，销售和管理费用有望得到有效控制，同时持续并购也为公司提供业绩支撑，综合来看，短期内公司业绩有保障，投资安全性较高。  盈利预测与估值   我们预计公司2011年、2012年、2013年每股收益分别为0.42、0.48、0.59元，对应当前股价，动态PE分别32、27、22倍。基于公司未来的成长性和安全性，给予公司"增持"投资评级